铁矿长期供需趋于宽松 关注节前补库进度

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摘要

期货开户联系电话:18262610690概要:前期铁矿价格反弹,主要反映的是伴随终端需要边际恢复,钢厂收益扩大,市场对钢厂节前补库及采暖季结束后2022年复产的预期。伴随后期钢厂补库逐步落地,预期驱动将减弱,铁矿价格或将承压,需要持续关注钢

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概要:前期铁矿价格反弹,主要反映的是伴随终端需要边际恢复,钢厂收益扩大,市场对钢厂节前补库及采暖季结束后2022年复产的预期。伴随后期钢厂补库逐步落地,预期驱动将减弱,铁矿价格或将承压,需要持续关注钢厂的复产及补库进程。

摘要:

钢厂补库持续进行,关注需要预期引导。最近铁矿价格大幅反弹,主要反映的是伴随终端需要边际恢复,钢厂收益扩大,市场对钢厂节前补库及2022年采暖季结束后复产的预期。在1月中下旬钢厂补库结束前,若终端需要仍维持韧性,则铁矿下方仍有支撑。

长期供需趋于宽松,谨慎防范价格回落风险。但即便考虑到采暖季结束后的复产潜力,2022年铁矿石整体仍将维持过剩,延续累库趋势。而且以现有库存水平,钢厂铁矿可用天数届时也仍处于历史同期相对高位,从而限制钢厂补库力度。大家觉得伴随后期钢厂补库逐步落地,预期驱动将减弱,铁矿价格将面临高位回落风险,需要持续关注钢厂的复产及补库进程。

风险原因:钢材需要释放超预期(上行风险),中品澳矿库存持续累库(下行风险)。

进入12月份后,铁矿港口库存仍在持续累积,但价格却跟随钢厂收益扩大、节前补库出现了反弹。伴随新年临近,补库接近尾声,钢厂补库现在进展怎么样?本文通过梳理最近供需状况,以帮理解铁矿后市的基本面演变。

图1:铁矿月度供需数据(万吨)

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数据出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

1、提供:11月进口环比回升,90后矿进口依然低迷

2021年11月国内铁矿进口10495万吨,同比增长7%,澳巴及南90后矿发运同比增加,而90后矿进口同比缩减。

图2:铁矿月度进口数据(万吨)

数据出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

1、主流矿山提供:澳巴矿进口环比回升

临近年底,因为四大矿山为了完成年度目的从而提升发运量,国内澳巴铁矿进口开始明显回升,且1月份有望继续维持。

图3:澳大利亚铁矿进口(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

图4:巴西铁矿进口(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

2021年11月巴西发往中国区域比率69.62%,环比下滑0.5%,同比下滑6%,其中发往欧洲区域环比下行,而发往马来西亚、阿曼和日韩区域环比增加,预计2022年上半年巴西发往中国比率将保持在65%-70%。

图5:巴西发往中国货量(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

图6:巴西发往中国比率(%)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

2、90后矿山提供:90后矿进口环比回升,印粉进口持续下行

2021年11月国内90后矿进口环比增加280万吨,同比下滑近892万吨,主要系乌克兰、塞拉利昂与西非区域铁矿进口环比增加,而印粉则因为普氏价格大幅回落及结构性矛盾下低品矿溢价低迷,使得印粉进口继续缩减。

图7:90后矿进口(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

图8:印矿进口与普氏价格(万吨、USD/吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

2、需要:限产与低需要一同施压,铁水产量持续低迷

2021年1-11月,国内生铁累计产量7.96亿吨,同比下滑2.1%(按产量累计值计算),其中11月份生铁产量6173万吨,同比下滑16.6%。

2021年的铁矿需要受政策影响较大,7月份以来,地方政府纷纷需要各地钢企压减粗钢产量,导致铁水产量再度明显下滑。9月底是减产强度边际最强的时期。十月后政策限产边际有所放松,但因为终端需要持续维持低迷,导致铁水产量不升反降。

图9:国内生铁产量季节性(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

图10:247家钢厂日均铁水产量(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

国外铁水已明显恢复,11月产量3782万吨,相较于2019年同比增加230万吨,较2019年累积同比增加约150万吨,国外铁水产量已基本恢复往年正常水平。

图11:全球生铁产量季节性(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

图12:全球除中海外生铁产量季节性(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

3、供需推演:港口库存持续累库,总量矛盾驱动转弱

在供给维持平稳,而需要持续低迷的背景下,港口库存仍持续累库。目前港口表内库存已至1.55亿吨,且预计后续仍将持续累库,铁矿供需已脱离紧缺格局。

图13:港口库存季节性(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

图14:铁矿石港口库存预估(万吨)

资料出处:Wind Bloomberg Mysteel 中信期货研究部

4、钢厂补库步伐:钢厂库存环比增加,节前难有放量

2021年11月份之前,因为市场对于终端需要较为悲观,在减产大背景下,钢厂有意去库。钢联网247家钢厂进口矿库存最低去至1.01亿吨,库存水平接近近两年低位。

目前伴随新年临近,钢厂铁矿库存略有回升从而支撑了铁矿价格。但因为钢铁产量保持低位运行,且2022年一季度华北限产仍较为严格,而钢厂铁矿库存消费比已接近往年新年水平,因此预计钢厂补库对铁矿提振用途有限。

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