【白糖】季节性重压拖拽郑糖回调

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所属分类:投资理财
摘要

最近郑糖走势持续回落,9月底低点的支撑已经失守,今年震动盘升形态被破坏,后期糖价可能还会经受较长期的回调。虽然广西糖厂推迟开榨,但因为天气情况有利,最近已有九成糖厂开始生产,产糖旺季如期到来。除此之外,外糖上涨的带动用途明显减弱,国内食糖提

最近郑糖走势持续回落,9月底低点的支撑已经失守,今年震动盘升形态被破坏,后期糖价可能还会经受较长期的回调。虽然广西糖厂推迟开榨,但因为天气情况有利,最近已有九成糖厂开始生产,产糖旺季如期到来。除此之外,外糖上涨的带动用途明显减弱,国内食糖提供充裕,与国际市场预期存在供需缺口的局面有差别。而且,印度开榨后产糖及出口形势较好,而巴西主产区出现降雨对提高2022年甘蔗产量有利。再叠加宽松货币政策将渐渐收紧带来的利空影响,2022年国际糖价表现恐怕会弱于2021年。在2019年以来,郑糖走势牛熊交替出现,但近几年波幅有所收敛,趋势性不非常明显。2019-2021年国内食糖产量稳定在1050万吨附近,虽然外糖进口量变化较大,但供需矛盾并不突出。2021/22年度预计国内食糖产量继续维持在1000万吨以上,而海外食糖进口量预计将明显低于2020/21年度,但国际糖价恐怕难以再现2021年涨势。预计2022年郑糖期货价格继续震动走势,6200元附近会有阻力,5200元附近可能会存在支持。

正文产糖旺季到来  进口糖处于高位

依据广西制糖行业自律公约的需要,今年糖厂开榨时间推迟至11月25日之后,较往年落后10天左右,如此使得2021/22年度国内食糖产量截至11月末仅有75.91万吨,较上年同比降低35.41万吨,较前三年同期减产约27%。不过,到12月中旬,广西已有九成糖厂开榨,且近三周来产区降雨不多,对于甘蔗砍收及糖厂生产有利,预计12月产量有望恢复正常水平。12月-3月是产糖旺季,糖厂库存处于积累阶段,提供重压较为突出。当然,因为拉尼娜现象存在,不排除广西、云南等区域将来出现低温多雨等不利影响,产糖进度是本阶段影响糖价的主要原因。

除此之外,2020/21年度进口糖数目达到创纪录的633万吨。虽然国产糖预期小幅减产,但不会导致国内食糖短缺,且充裕的国储糖库存更是维护国内提供的终极保障。因为近年来国内原糖加工产能迅速提高,对于进口糖需要也在明显增加。据中糖协统计目前原糖加工能力达到1000万吨,将来可能会扩张至1200-1400万吨,而国产糖与消费量的缺口约为500万吨左右。如此,外糖很多进口将致使国内提供过剩,即便配额外进口糖没收益恐怕也难阻则进口量维持在相对较高水平。利多原因消退国际糖价难革新高现在巴西食糖主产区榨季已是尾声,截至11月中旬累计产糖3184万吨,同比上年降低15%。伴随题材明朗,巴西减产对于国际糖价的推进用途渐渐消退。因为最近降雨充沛,预计2022年巴西甘蔗产量会有小幅增加,食糖产量也会相应增长。现在印度、泰国进入产糖旺季,天气情况较为有利,甘蔗产量符合预期。虽然部分印度糖厂因财务问题与最近国际糖价回调而影响食糖生产、出口,但阶段性看不会干扰到全球食糖供需状况。专业机构大多觉得2021/22榨季全球食糖会有短缺,也有部分预测小幅过剩。国际糖业组织(ISO)觉得,全球食糖产量预估为1.7047亿吨,同比降低18.5万吨,因为消费放缓,2021/22榨季全球糖短缺255万吨。机构(TRS)预计全球2021/22年度食糖提供趋紧,供需缺口达663万吨。Alvean预计2021/22年度全球提供缺口将比上一年度增加近一倍,达到600万吨。经纪商StoneX预计2021/22年度全球食糖提供缺口180万吨。嘉利高糖业预估,2021/22榨季全球将生产1.7432亿吨糖,产量将比消费量多出40万吨。

在北半球产糖旺季,拉尼娜现象可能导致低温多雨。不过,除非出现极端状况,印度、泰国、中国等可能会因降雨使得甘蔗增产。近几次拉尼娜现象出目前2008、2011、2012、2020年与今年,国际食糖产量增多降低,没遭到显著的不利影响。

另外,2021年国际糖价上涨遭到宽松货币政策的支持,伴随美联储加速收紧货币提供的态度明朗,产品市场也将承担来自宏观面的系统性重压。2021年ICE原糖非商业净多持仓维持在历史高位附近,主要在20-30万手,不过12月初降至19万手,是4月中旬以来的新低,资金做多意愿已明显降低。糖价长期仍将保持震动格局

在2019年以来,郑糖走势牛熊交替出现,但近几年波幅有所收敛,趋势性不非常明显。2019-2021年国内食糖产量稳定在1050万吨附近,虽然外糖进口量变化较大,但供需矛盾并不突出。2021/22年度预计国内食糖产量继续维持在1000万吨以上,而海外食糖进口量预计将明显低于2020/21年度,但国际糖价恐怕难以再现2021年涨势。预计2022年郑糖期货价格继续震动走势,6200元附近会有阻力,5200元附近可能会存在支持。

从市场运行步伐上看,2022年上半年全球糖价自高位回调的可能性较大。国内产糖进度和印度、泰国生产及出口形势都有要紧引导用途,而巴西天气及甘蔗制糖比率也是要紧题材。下半年预计糖价在探明底部支撑之后渐渐回升,翘尾行情仍值得期待。

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